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光通訊產業鏈 · 節點 ⑥／⑥
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交換器與系統

整條鏈的需求源頭——每次升規都放大對光模組與 ASIC 的需求。
智邦是確定放量的核心；明泰是押注 2026 量產的高彈性題材。台廠放量上限由博通 ASIC 配額決定。
更新 2026-09-07博通 TH6 102.4T｜1.6T 水冷非投資建議
需求端

ASIC 定義升規節奏

交換器線卡（俯視） 面板光纖埠MPO 交換 ASIC102.4T + 水冷冷板 光引擎 OE 光引擎 OE 光引擎 OE 光引擎 OE CPO：光引擎 ×16 環繞 ASIC（或面板可插拔模組） 電源模組 交換 ASIC 是資料樞紐、決定升規節奏；1.6T 水冷成標配。台廠放量上限由博通 ASIC 配額決定。
結構：交換器線卡＝交換 ASIC（加水冷冷板）居中、周邊十幾顆光引擎(或面板可插拔模組)、面板光纖埠與電源；把整機流量以光送出機櫃。

博通 Tomahawk 6「Davisson」：業界首顆 102.4Tbps CPO 交換晶片、內含 16 顆 6.4T 光引擎、光功耗較可插拔降 ~70%（2025/10 發表）。NVIDIA Spectrum-6：SN6810(102.4T)、SN6800(409.6T 水冷、整合 32 顆 1.6T 矽光引擎)。1.6T 水冷成標配——單晶片 102.4T 功耗使氣冷難負荷。

台廠逐家

放量確定 vs 卡位題材

公司定位財報/估值分類
智邦 2345白牌交換器龍頭FY25 營收 2,483 億(+125%)、EPS 47.13 創高、ROE 65.6%；800G 量產、1.6T 首批；PE ~33×核心·放量確定
明泰 33801.6T 水冷交換器採博通 TH6近四季 EPS 僅 0.14、營益率 −0.58%(本業損平)；PE ~125×題材·量產未定
智易/中磊/啟碁 3596/5388/6285CPE/家用閘道，非 AI 資料中心核心與主軸弱相關外圍題材

供給命脈在博通

台廠交換器放量的上限由博通 ASIC 配額決定。博通 AI 半導體 Q3 FY26 +221%、FY28 指引 ~$2,300 億——確認 102.4T/1.6T/CPO 世代需求真實陡峭，直接利多拿到首波配額的智邦。這也是全鏈「需求真實」最硬的佐證，與 SemiAnalysis 遞延論形成張力。

全球對照

ASIC 雙雄＋品牌龍頭

Broadcom(AVGO)：交換 ASIC 霸主(TH6/TH Ultra)、AI 半導體 $167 億(+221%)。NVIDIA：唯一能抗衡博通的交換 ASIC＋光子整合。Arista(ANET)：品牌交換器龍頭、Q3'25 營收 $23 億(+27.5%)、毛利 65%。Marvell：第二大自研矽(Teralynx)。

判讀：智邦＝核心（唯一觀察點是 AI 加速卡組合稀釋毛利、短期非結構）；明泰＝題材/轉型，須以博通 TH6 專案「量產導入」進度驗證能否升格為核心。