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被動元件系列 · 分類 ④／⑤
鉭電容 · 鋁電解 · 薄膜
其他電容：寡占最強、分散最弱
同樣是電容，漲價力道天差地別——正是「供應集中度決定漲價力道」的最佳教材。
鉭電容寡占（最強，看國巨/KEMET）＞薄膜利基（中）＞鋁電解分散（最弱，立隆電是唯一核心例外）。
產品構成
三種電容的結構與定位
關鍵互補：AI GPU 供電（48V→1V）中，聚合物鉭電容在 DC 偏壓下容值幾乎零損失；而 Class II MLCC 在工作電壓下有效容值衰減 70–80%。兩者必須一起用——這是鉭電容 AI 需求爆發的物理原因，不是炒作。
結構決定定價權：鉭電容寡占（陽極燒結技術門檻）＞薄膜（車用/綠能利基）＞鋁電解（捲繞、供應分散）。
鉭電容｜漲價力道最強
寡占＋一年兩度調漲
| 公司 | 定位 | 財報/估值 | 分類 |
|---|---|---|---|
| KEMET（國巨 2327 旗下） | 全球鉭電容龍頭、市占>40% | 一年兩調漲（2025/6、2025/11 漲 20–30%）；鉭電容占國巨 2025H1 營收約 22% | 核心·寡占定價權 |
| 堡達 3537 | 被動元件通路（代理鉭電容） | 近四季 EPS 4.59、ROE 21.47%、PE 12.05（族群最低）、殖利率 3.62%；排雷 100% | 通路·低估 |
| 日電貿 3090 | 被動元件通路（鉭/MLCC） | 近四季 EPS 7.55、ROE 17.65%；7 月營收 20.95 億(+66.6%)；PE 21.5；毛利結構性低 | 通路受惠 |
鋁電解電容｜漲價力道最弱
一個核心例外：立隆電
| 公司 | 定位 | 財報/估值 | 分類 |
|---|---|---|---|
| 立隆電 2472 | 鋁電解＋固態高分子、車用占 33–36% | 近四季 EPS 9.81、ROE 17.28%；2025Q4 毛利 32.6%；8 月營收 13.1 億(+51.2%)；泰廠 Q4 量產 | 核心·車用＋固態 |
| 凱美電機 2375 | 鋁電解（原智寶＋凱美 2019 合併） | 近四季 EPS 4.16、ROE 僅 4.6%、PE 30.1；國巨集團連動 | 題材·ROE 低 |
| 金山電 8042 | 鋁電解、供過於求 | 近四季 EPS 3.77、ROE 12.47%、PE 32.3；現增＋CB 稀釋 | 題材·供需鬆 |
⚠️ 代號勘誤
智寶(2375)與凱美(5317)已於 2019 由國巨集團整併為一家，存續公司更名「凱美電機」、代碼保留 2375，原 5317 下櫃——市場常誤以為是兩檔。
判讀
同是電容，供應集中度決定一切
鉭電容寡占（漲價最強）＞薄膜利基（中）＞鋁電解分散（最弱）。可投資標的：鉭電容看國巨(2327)＋通路（日電貿 3090／堡達 3537）；鋁電解只有立隆電(2472) 具核心體質，凱美(2375)、金山(8042) 為題材。鉭電容與 MLCC 互補是 AI 電源設計的物理必然，需求非炒作。