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被動元件系列 · 分類 ②／⑤
電阻 · 成本傳導題材
電阻：成本傳導，兩個核心例外
供應集中度不如 MLCC/鉭電容，漲價主要靠銀漿與貴金屬成本向下傳導。
大毅因產品升級＋AI 導入是核心；旺詮、厚聲皆未上市——可投資標的其實只有國巨與大毅兩檔。
產品構成
厚膜 vs 薄膜——分野就是毛利率
晶片電阻依電阻膜製程分兩類。厚膜用網印把含銀漿的釕系漿料印上陶瓷基板，成本受銀價牽動（這是「成本傳導漲價」的來源）；薄膜用濺鍍鍍上鎳鉻金屬薄膜，精度與溫度係數遠優、毛利率明顯高，用於車用與 AI 主板。
同樣是晶片電阻，往薄膜/保護/感測升級＝毛利率結構提升（大毅核心邏輯）；純厚膜＝賺成本傳導價差（題材）。
台廠逐家
可投資的其實只有兩檔
| 公司 | 定位 | 財報/估值 | 分類 |
|---|---|---|---|
| 大毅 2478 | 厚/薄膜＋保護＋感測，高毛利占 54% | 2026Q2 營收 17.1 億(季+20%)、毛利 29%、EPS 1.77；Q1 歸母淨利 YoY+127%；AI 占估 15%；稼動 85–90% | 核心·產品升級 |
| 國巨 2327 | 晶片電阻為全被動平台一環、2/1 領頭調漲 | 財報見分類① MLCC；電阻靠供應規模＋成本傳導 | 核心·供應規模 |
| 旺詮 RALEC | 國巨集團電阻子公司（晶片/電流感測） | 未單獨掛牌，2020 與奇力新脫鉤後定價更彈性 | 未上市·看 2327 |
| 厚聲 UniOhm | 全球第二大電阻廠、昆山厚聲 | 私人集團未上市；2021 家變產能腰斬，近期跟漲 | 未上市·產業對照 |
判讀
成本傳導定調，升級才是核心
電阻漲價力道中等，看銀價與龍頭（國巨）調價節奏。純厚膜賺價差＝題材；往薄膜/保護/感測/車規升級＝毛利率結構提升（大毅是族群中少數兼具核心體質者）。因旺詮、厚聲皆未上市，被動元件電阻族群實際可投資標的僅國巨(2327) 與大毅(2478)。